Информационно-консалтинговое агентство
Материалы по структурированным продуктам » Простейший СП: депозит + опцион » Внутреннее устройство простейшего структурированного продукта
Русский | English
ГлавнаяКарта сайтаОбратная связь



Бесплатная консультация
Запутались в структурированных продуктах, их многочисленных параметрах и условиях? Запутались в структурированных продуктах, их многочисленных параметрах и условиях?
Обратитесь к нам – и мы поможем Вам выбрать структурированный / структурный продукт, подходящий Вам в наибольшей степени.

Внутреннее устройство простейшего структурированного продуктаВнутреннее устройство простейшего структурированного продукта

Теперь когда мы рассмотрели условия простейшего структурированного продукта, возникает естественный вопрос: как данный продукт устроен изнутри? Что делает банк, продав подобный продукт клиенту?

Выше мы уже упоминали, что структурированные продукты строятся из деривативов. Данный, простейший продукт, является комбинацией депозита и стандартного опциона колл. Рассмотрим этот вопрос детальнее.

Представим себе, что сумма вложений в продукт составляет 110 000 рублей (данное число выбрано для удобства изложения). Банк, получив от клиента данную сумму, делит ее на 2 части: 100 000 рублей и 10 000 рублей.

1) 100 000 рублей банк размещает на обыкновенный депозит со сроком 1 год и ставкой 10% годовых.

Через 1 год сумма на депозите вырастет до 110 000 рублей – т. е. до исходной суммы вложений.

2) Оставшиеся 10 000 рублей банк использует для приобретения опционов колл со сроком 1 год.

Для простоты будем считать, что текущая цена акции (базового актива) составляет 100 рублей, а стоимость опциона колл со сроком 1 год и страйком 100 рублей составляет 20 рублей.

Имея 10 000 рублей, банк купит 10 000 / 20 = 500 опционов.

Итак, на 110 000 рублей банк сформирует портфель из депозита и 500 опционов колл. Рассчитаем, сколько будет стоить данный портфель через 1 год, при разных значениях цены акции.

Таблица. Расчет доходности по структурированному продукту

Цена акции через 1 год Сумма денег на депозите Доход (payoff) от 1 опциона Доход (payoff) от 500 опционов Суммарная стоимость портфеля (через 1 год) Доходность портфеля Комментарий
200 110 000 100 50 000 160 000 45,45% При более высоком росте акции доходность по продукту начинает превышать доходность по депозиту. Теоретически, доходность по данному продукту ничем не ограничена.
150 110 000 50 25 000 135 000 22,73%
110 110 000 10 5 000 115 000 4,55% В случае небольшого роста акции, опцион начинает генерировать доход. В данном случае этот доход является незначительным, и доходность по продукту не превышает депозитную ставку.
100 110 000 0 0 110 000 0,00% В случае, если акции упали или не изменились в цене, опцион истекает неисполненным и не генерирует никакого дохода. Однако благодаря депозиту инвестор получает 110 000 рублей, т. е. в точности вложенную сумму, и не терпит убытка.
75 110 000 0 0 110 000 0,00%
50 110 000 0 0 110 000 0,00%
0 110 000 0 0 110 000 0,00%

Мы видим, что наш портфель при любом сценарии не будет стоить меньше 110 000 рублей – т. е. мы всегда вернем проинвестированную сумму и ни при каких условиях не потерпим убыток – даже если произойдет полный обвал рынка, и акции упадут до 0 рублей за акцию. Таким образом, наш портфель является безрисковым.

Безубыточность портфеля достигается за счет того, что в случае падения цены акции опционы не генерируют никакого убытка. При этом депозит, вне зависимости от доходности акции, генерирует к концу срока продукта 110 000 рублей, что соответствует сумме вложений в продукт.

При этом в случае значительного роста цены акции, например, на 50% (до 150 рублей), доходность по нашему портфелю составит 22,73%, что выше доходности по депозиту. При этом чем выше доходность акций, тем выше доходность по нашему портфелю – т. е. доходность по портфелю является потенциально неограниченной.

Безрисковость в сочетании с неограниченной доходностью – возможно ли это? Этого невозможно добиться, комбинируя в портфеле традиционные финансовые инструменты (такие как акции, облигации, депозиты), однако благодаря добавлению в портфель деривативов (в данном случае опционов) этого эффекта достичь можно.

Роль отдельных компонентов структурированного продукта »


© МГ Софт, 2009 – 2017