Простейший структурированный продукт – комбинация депозита и стандартного опциона. Может ли частный инвестор сконструировать подобный продукт самостоятельно, вместо того чтобы приобретать его у банка / ИК?
На первый взгляд, сделать это достаточно просто. На практике, однако, частный инвестор столкнется с рядом сложностей.
1) Депозитная часть продукта
Большую часть суммы вложений инвестору необходимо разместить на депозит – с таким расчетом, чтобы к дате истечения депозита эта сумма выросла в точности до начального уровня.
К счастью, эта операция не должна вызвать большого количества проблем у частного инвестора. Существует большое количество банков, предлагающих вклады с различными сроками и ставками.
Инвестор также может вместо депозита сформировать портфель из облигаций – однако в этом случае он не может быть на 100% уверен в том, что облигации сгенерируют доходность, необходимую для возврата капитала – за счет изменения цен облигаций эта доходность может получиться как больше, так и меньше запланированной.
2) Опционная часть продукта
Основные сложности самостоятельного формирования структурированного продукта касаются покупки опционной части продукта.
В разделе «Где покупать опционы» мы рассмотрели основные варианты решения данной проблемы.
а) Рынок ФОРТС – по сути, единственный рынок, где частный инвестор может приобрести опционы на небольшую сумму. Однако, как мы отметили, биржевые опционы не слишком хорошо подходят для конструирования структурированных продуктов – прежде всего в связи с фиксированностью страйков и сроков данных опционов.
б) Для покупки внебиржевых опционов у инвестора должен быть достаточный объем капитала.
в) Собственное «производство» опционов через дельта-нейтральное хеджирование – подход, практически недоступный для рядового инвестора: кроме того, что он требует постоянной торговой активности, хеджирование всегда содержит долю погрешности, которая не даст «сгенерировать» желаемый продукт с абсолютной точностью.
С учетом вышесказанного, в большинстве случаев инвестору выгоднее приобрести структурированный продукт у банка или ИК, чем пытаться «произвести» его самостоятельно – хотя в этом случае ему придется заплатить эмитенту продукта комиссию, но зато лишит его множества хлопот и сэкономит время.
