Коэффициент участия

Рассмотрим, как зависит доходность по нашему структурированному продукту от доходности акций (используя ранее произведенные расчеты), и рассчитаем отношение этих доходностей.

Таблица. Расчет коэффициента участия по структурированному продукту

Видно, что в случае роста акций, доходность по структурированному продукту равна всегда 45,45% от доходности акции. Данное значение называется коэффициентом участия (КоУ) в росте базового актива и является главным параметром данном продукта.

Коэффициент участия, таким образом – это доля от роста базового актива структурированного продукта, которая достается инвестору.

Коэффициент участия – параметр для клиента

Когда клиент покупает структурированный продукт в банке / инвестиционной компании, он обычно не знает о том, как будут проинвестированы его денежные средства – сколько денег будет размещено на депозит, сколько будет куплено опционов и т. д. – это «технические детали». Вместо этого, ему указывается коэффициент участия, который будет обеспечен по его продукту.

Условия данного продукта с точки зрения клиента будут выглядеть следующим образом: клиент инвестирует 100 000 рублей, через 1 год гарантированно получает обратно 100 000 рублей, а также дополнительную доходность, равную 45,45% от доходности акций (например, акций Газпрома) – при условии, что акции вырастут. В случае же, если акции упадут, доходность составит 0%, т. е. клиент получит только инвестированные 100 000 рублей.

Между клиентом и банком будет подписан договор, в котором будет содержаться текст подобного рода. Данный договор фиксирует обязательство банка выплатить клиенту через 1 год денежную сумму, привязанную определенным образом к доходности акции. Но при этом ничего о депозите и опционах в договоре сказано не будет (в большинстве случаев).

Коэффициент участия структурированного продукта – основной его параметр, подобному тому, как купонная ставка – главный параметр облигации, определяющий степень ее инвестиционной привлекательности. Чем выше коэффициент участия, тем более выгодным является продукт с точки зрения клиента.

Быстрый способ расчета коэффициента участия

Существует быстрый способ расчета коэффициента участия: нужно рассчитать, какую доходность сгенерирует продукт, если акция вырастет на 100%, то есть удвоится.

Рассмотрим это на примере нашего продукта, с использованием прежних чисел.

Текущая стоимость акции равна 100 рублям; если акция удвоится, через год она будет стоить 200 рублей.

У нас в продукт встроено 500 опционов. Выплата по 1 опциону составит 200 – 100 = 100 рублей; выплата по 500 опционам составит 50 000 рублей. По депозиту будет возвращена сумма вложений, равная 110 000 рублям. Следовательно, выплата по продукту составит 110 000 + 50 000 = 160 000 рублей.

Осталось только рассчитать доходность по продукту: (160 000 – 110 000) / 110 000 = 50 000 / 110 000 = 45,45%.

Если при росте акции на 100% продукт сгенерирует доходность, равную 45,45%, это означает, что коэффициент участия в росте составляет 45,45%.

Значение коэффициента участия

В приведенном нами примере коэффициент участия составил 45,45%. Можно ли сделать так, чтобы коэффициент участия составил 100%, чтобы полностью участвовать в росте базового актива?

Здравый смысл подсказывает, что это невозможно. Уменьшение коэффициента участия (по сравнению с прямым инвестированием в базовый актив) является, можно сказать, платой за страхование клиента от убытков при падении базового актива.

Часто клиенты думают, что если коэффициент участия составляет, например, 50%, то остальные 50% от роста базового актива «забирает себе» инвестиционная компания, предлагающая им данный продукт. Это совершенно не так. О том, каким образом зарабатывают инвестиционные компании, выпускающие данные продукты, мы рассмотрим далее.

Комиссия, встроенная в структурированный продукт »